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金融资金面相对宽松银行股胜在稳健盈利和低估值

发布时间:2019-09-13 20:54:54

金融:资金面相对宽松 银行股胜在稳健盈利和低估值 2011-12-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆本周市场表现:

本周沪深 00下跌4.5 %,wind银行业板块下跌0.57%。以周五收盘价计算,行业11/12年PE分别为6.85倍/5. 7倍,11年PB为1.27倍。

◆本周行业焦点:

1.央行连续三周净回笼,货币市场资金面宽松。考虑到存款准备金率下降以及12月份近万亿的财政存款集中投放,央行近期虽然加大了公开市场的操作力度,但货币市场资金面仍保持在相对宽松的状态。本周货币市场各期限利率涨跌互现:1天/7天回购利率分别较上周变动-1bp/-45bp至2.89%/ .08%。6个月票据直贴/转帖利率(月)分别较上周末变动-49bp/+ 0bp至7.01‰/6.10‰。本周实现净回笼7 0亿元,已连续三周实现净回笼资金,合计1980亿元。我们认为央行加大公开市场操作力度主要是为了平滑未来的到期资金,尤其是保证年末及春节期间的流动性,并不意味着微调方向的改变。

2.11月新增信贷略低于预期,货币同比增速创新低。本周央行发布11月金融统计数据,M2/M1同比继续小幅下滑至12.7%/7.8%,增幅较上月末分别回落0.2和0.6个百分点。新增人民币信贷5622亿元,略低于市场预期。(详见我们发布的11月金融数据点评报告《货币同比增速创新低,新增信贷低于预期》)。

.传言银行业新监管标准将推迟执行,情绪利好,实质影响小。本周经济参考报报导引述中国银监会知情人士称,银监会已经决定将原定於明年1月1日实施的银行业新监管标准推迟。(1)据我们了解,目前上市银行尚未接到银监会关于推迟实施银行业新监管标准的计划。(2)新监管标准相关内容自去年9月以来已经过了市场充分的讨论和消化,并且银监会给予各银行达标的消化时间较长,各银行已做好充分的准备。( )在资本充足率方面,市场对资本充足相对偏低银行再融资已有充分预期,且其中多数银行已有融资方案或已在实施中,其边际利好有限。(4)拨贷比方面,由于银监会曾表示对部分短期内达标困难的机构给予宽限期至2018年,本次推迟意义不大。

◆行业观点及股票组合:

汇金增持强化了银行股的底部支撑,银行股在中长期具备较大绝对收益空间:(1)盈利增长仍稳健,低估值加上机构低配置,银行股具备较大安全边际。(2)政策的“预调微调”有利于缓解实体经济资金紧张局面,防范部分领域和行业可能发生的资金链断裂风险,在短期内稳定银行的资产质量指标。( )存款准备金率未来有持续下调空间,而降息目前还看不到,这对于银行股相对更为有利。。

推荐中小银行组合:招商银行、民生银行、南京银行、华夏银行。

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